골드만삭스, 코스피 목표 8000으로 상향 | 이익 220% 성장 전망, 반도체가 끌고 산업재가 민다

출처 ❘ KB국민은행

 

코스피가 아직 6200선인데, 월가 최고의 투자은행이 1년 안에 8000에 간다고 했습니다. 숫자만 보면 황당해 보이지만, 그 근거가 꽤 구체적입니다.

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◆ 골드만삭스가 뭐라고 했나

골드만삭스는 코스피 12개월 목표치를 기존 7,000에서 8,000으로 1,000포인트 상향 조정했습니다. 2026년 이익 전망치가 220% 성장할 것이라는 전망 조정에 근거했습니다.

보고서를 작성한 티모시 모 아시아태평양 수석 주식 전략가는 국내 반도체와 산업재 전반의 펀더멘털 개선이 지속되고 있다고 진단하면서, AI 관련 반도체 수요가 예상을 뛰어넘는 속도로 확대되어 한국 기업들에게 이례적으로 유리한 영업 환경을 조성하고 있다고 평가했습니다.

AI 생성 인포그래픽

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◆ 이익 220% 성장, 어떻게 가능한가

핵심은 반도체입니다. 삼성전자가 1분기에 이미 시장 컨센서스를 크게 웃도는 실적을 냈고, 23일 발표 예정인 SK하이닉스 역시 역대급 성적표가 기대되는 상황입니다.

다만 골드만삭스의 낙관론은 반도체만의 이야기가 아닙니다. 반도체 업종의 이익 개선이 두드러지는 가운데, 이를 제외한 나머지 시장 역시 48% 수준의 견조한 이익 성장세가 예상된다고 설명했습니다. 특정 업종 쏠림이 아니라 시장 전반으로 실적 개선이 퍼져나간다는 뜻입니다.

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◆ 그런데 왜 아직도 싸다고 하나

현재 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 약 7.5배 수준으로, 과거 고점 구간에서 평균 PER이 10배 안팎이었던 것과 비교하면 역사적 평균에서 2.1 표준편차만큼 벗어난 낮은 수준입니다.

쉽게 말해 이익은 폭발적으로 늘어나고 있는데, 주가는 아직 그 속도를 따라가지 못하고 있다는 분석입니다. AI 반도체 수요 폭발로 이익이 상향되고 있음에도 불구하고 한국 증시는 여전히 글로벌 시장 대비 코리아 디스카운트 상태에 머물러 있다는 점에 주목했습니다.

여기에 정부 주도의 밸류업 프로그램과 기업들의 자사주 소각 등 주주환원 확대 정책이 현재 주가에 충분히 반영되지 않은 것으로 평가하며 이를 강력한 추가 상승 모멘텀으로 꼽았습니다.

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◆ 외국인 수급도 바뀌고 있다

골드만삭스는 현재 코스피 반도체 부문의 외국인 지분율이 평균 대비 1.3 표준편차 낮은 수준이며, 글로벌 뮤추얼펀드와 신흥국 포트폴리오 내에서 한국 비중도 여전히 비중 축소 상태로 남아 있다고 했습니다. 이는 향후 외국계 패시브 자금의 폭발적인 추가 유입 가능성이 열려 있음을 시사합니다.

개인이 팔고 외국인이 사들이기 시작하는 패턴이 형성되면 지수 상승에 가장 강력한 연료가 됩니다.

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◆ 골드만만이 아니다

JP모건도 코스피 목표치를 최고 8,500까지 올려잡았습니다. 기본 시나리오 목표치도 6,000에서 7,000으로 상향했으며, 기술주와 메모리 반도체를 중심으로 올해 이익 추정치가 37% 대폭 상향됐다고 분석했습니다. 앞서 노무라, 모건스탠리도 잇달아 목표치를 높였습니다.

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◆ 그래도 리스크는 있다

최악의 침체 시나리오, 즉 실적이 33% 하락하는 경우에도 코스피 하단은 6,250선에서 방어력을 갖출 것으로 분석했습니다. 골드만삭스가 제시한 하방 방어선은 현 수준과 큰 차이가 없다는 점에서 지금 구간이 리스크 대비 기대 수익이 유리한 구간이라는 해석이 가능합니다.

다만 미·이란 협상 향방, 호르무즈 긴장 재고조 등 지정학 변수는 여전히 남아 있습니다. 8000은 12개월 목표치이며, 그 사이 단기 변동성은 언제든 나타날 수 있습니다.

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◆ 골드만이 추천한 전략은

투자 전략으로는 우선주, 순자산가치 대비 할인 폭이 큰 지주사, 주주환원 개선이 기대되는 저PBR 기업, 자본 배분 개선을 통해 재평가가 가능한 종목 등을 제시했습니다.

단순히 반도체 대형주만 담는 게 아니라, 밸류업 흐름에서 재평가받을 수 있는 저평가 기업들도 함께 포트폴리오에 담으라는 전략입니다.

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